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pta观点:下游集中补库,反弹可期(1)PTA社会库存依然偏低,低位小幅反弹;(2)12月pta行业开工率较10月有明显提升,而且目前聚酯产能增速仍处于高位,终端集中补库,且中宇资讯统计,12月月以来聚酯日均负荷达到90%附近,后期继续攀升的可能性较小。

(1)聚酯开工负荷环比有所下滑,大、坯布库存继续累库,但库存仍然偏低;(2)12月PTA期货价格高位反弹,期价重心回升至60日均线附近,偏强态势持续。(3)12月1日PTA现货加工费小幅回落至250元/吨,但PTA现货加工费仍然偏低,仍为1000元/吨附近,上方压力仍存;(4)成本端,原油等大宗商品持续上涨,PTA成本支撑仍存;(5)供需逻辑,加工费继续回升,但下游聚酯开工高位维持,主要集中在12月、1月;价格重心仍有抬升空间,关注PTA期货价格走升,以及PTA成本中枢走升。(6)中期展望,低估值有成本支撑;价格可尝试反弹至成本上方,关注下方MEG、PTA、PTA期价是否跟随期货上涨。

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原油近期大幅下跌,或与通胀预期的高涨不无关系,或仍将维持宽幅振荡,除非基本面有所改善。

供应端来看,随着冬季到来,全球大概率导致二次爆发,后期尤其是四季度的传统旺季,海外进展相对缓慢,而此前市场的预期是2021年11月之前,全球原油供应将保持稳定,OPEC+是否会进一步加大减产执行力度,以及全球经济活动回暖,油价表现偏强,或继续利好化工品。

需求端来看,目前下游开工仍然是维持相对高位,虽然节前复工启动较慢,但随着“五一”之后,终端复工较快,企业库存快速消化,市场对于需求端的预期已经相对乐观,或利于支撑化工品价格,但PTA价格短期仍在成本线的下方运行。