期货合约价差是指同一标的物在不同月份或交割时间段成交的期货合约之间的价格差。价差反映了不同交割时期供需关系变化的预期。判断期货合约价差的方向对于交易者识别市场趋势至关重要。

期货合约价差产生的原因

期货合约价差产生的原因主要包括：

• 供需关系的预期变化：如果市场预期未来某个交割时期供不应求，则该月份合约的价格将相对较高，形成正价差。相反，如果市场预期供大于求，则该月份合约的价格将相对较低，形成负价差。
• 存储成本：对于有现货标的物的期货合约，持仓需要支付存储成本。如果交割时间较长的合约存储成本更高，则其价格将低于交割时间较短的合约，形成负价差。
• 贴水或升水：当市场预期现货价格高于期货价格时，期货合约将出现贴水，即期货价格低于现货价格。反之，当市场预期现货价格低于期货价格时，期货合约将出现升水，即期货价格高于现货价格。贴水或升水会导致不同交割月份的合约价格差。
• 汇率变动：对于交易货币不同的期货合约，汇率变动也会影响价差。当某交割月份合约的交易货币升值时，该合约的价格将相对降低，形成负价差。反之，汇率贬值会导致正价差。

判断期货合约价差方向的步骤

1. 分析市场供需关系

观察现货市场的供需情况，以及对未来供需关系的预期。关注影响供需的因素，例如政策、自然灾害、技术进步等。

2. 评估存储成本

对于有现货标的物的期货合约，考虑存储成本在不同交割月份的差异。存储成本高的合约价格往往会较低，形成负价差。

3. 观察贴水或升水

分析现货和期货价格的差价，判断是否存在贴水或升水。贴水通常对应负价差，而升水对应正价差。

4. 关注汇率变动

对于交易货币不同的期货合约，监测汇率变动。汇率升值会导致负价差，而贬值会导致正价差。

实例分析

假设原油期货合约交易中，12月合约价格为每桶 50 美元，6月合约价格为每桶 48 美元。

分析：

• 根据市场预期，预计 12 月原油供应将相对紧张，而 6 月供应充足。
• 存储成本相对较小。
• 市场目前没有出现明显的贴水或升水现象。

判断：

预计 12 月合约价格高于 6 月合约价格，形成正价差。原因在于市场对 12 月原油供应的担忧，导致其价格相对较高。