有色金属期货操作建议(期货行情有色金属)

观点:关注美元下行压力,铜价上行遇阻

供给端:南美智利当地铜矿生产中断,10月份美国铜产量下滑。现货市场:1月17日上海电解铜现货对当月合约报升水100元/吨-升水100元/吨,平水铜成交价45150元/吨-45260元/吨。广东电解铜现货对当月合约报升水140元/吨-升水80元/吨,平水铜成交价45170元/吨-45250元/吨。

库存端:LME铜库存减少2675吨至27924吨,注销仓单量29501吨,占比增加19.70%。上海保税区库存减少225吨至387500吨。

市场逻辑:早盘美元指数延续弱势下行,伦铜小幅反弹,美股小幅上涨,市场避险情绪渐起,美元指数下行,隔夜美元指数探底回升。当前美元指数正值震荡区间中轨附近,且连续下行后的超跌反弹,对于有色金属而言短线反弹仍有一定的压制。

铜基本面:1.铜供应来看,9月份全球铜精矿TC延续下降趋势,全球铜矿供给有望在四季度止跌企稳,但全球铜矿整体产量仍有下滑风险,据测算,四季度全球铜精矿产量为587万吨,同比下滑11.8%。2.由于10月国内冶炼厂检修和复工,精铜产出预计将大幅下降。3.近期电解铜产量回升,7月国内电解铜产量为52.05万吨,同比增加0.9%,环比增加0.29%。

库存方面:9月17日,LME铜库存减少1025吨至18691吨,注销仓单量35290吨,占比减少18.15%。

2.需求方面:9月份国内铜消费环比8月份大幅增加,中国铜消费量为21万吨,同比增加22%,全球铜显性库存大幅下降。据统计,2020年1-9月份国内累计产量为231万吨,同比增加8.4%。9月份国内电解铜产量为80.4万吨,同比增加5.8%。随着产量增长,库存下降的压力将明显减轻。

3.铜矿方面:今年全球冶炼厂主动减产和主动减产倾向不一,因肺炎导致的减产未达到目的地。据统计,2020年1-9月全球铜精矿累计减产为327.6万吨,同比增加1.5%。2020年1-9月全球铜精矿累计产量为2709.6万吨,同比增加1.1%。

4.风险提示:再度恶化,铜矿供应干扰预期增强,需持续关注肺炎对矿山产量影响。

5.镍:供需面,镍矿供应下降,镍矿紧张局面深化,近期镍铁价格下跌,当前市场上现货较高,随着镍铁价格下跌,现货利润有所缩小,印尼镍铁(含镍铁)的进口也有所减少。

6.镍铁:8月份,镍铁产量环比减少,同比下降0.7%;1-8月份累计产量3364.4万吨,同比下降4.4%。镍铁目前库存处于低位,随着的逐渐缓解,中国需求逐渐回升,镍铁价格存在上涨预期。

7.铅:8月15日,铅锭库存下降5-15万吨至83.4万吨,沪铅价格大幅上涨,铅价日内上涨逾1%,触及2020年7月以来的最高点,基本面也有所改善。当前下游汽车蓄电池企业对铅的消费需求保持较好,受此影响铅蓄电池企业继续加大开工率,预计后续铅蓄电池企业开工率将继续保持高速稳定。